挖掘机：销量和股价迎来双增行业迎来黎明！

  这个细致划分领域，则是工程机械的晴雨表。今年第一季度，国内工程机械市场就迎来了回暖信号，上个月中国工程机械市场指数（CMI）同比增长

  这背后的原因之一，就是春节后基建项目开工率迅速回升，像挖掘机设备的需求立即进入了上升通道。数据最能说明问题，今年1月，全国挖掘机销量12512台，同比增长1.1%。更为喜人的是，出口同比增长超过了2%，说明海外市场成为增长的关键动力之一。

  毕竟，从去年9月份以来，官方出台了一系列政策组合拳，比如降准降息、增加专项债额度等，都是为了推动地产行业止跌回稳。而地产行业假如今年真的能实现这个目标，无疑是有利于提升挖掘机的需求。

  在销量增长的刺激下，不少玩家们的股价也开始蹭蹭上涨，比如国内龙头之一的三一重工（600031），股价就从上个月初开始一路上扬，已经很接近去年10月初的高点了。

  那么，迎来了开门红的挖掘机，是否能将这种增长维持下去呢？玩家们的业绩如何呢？笔者今天就带你来一探究竟。

  简单来说，挖掘机下游主要有房地产开发、基础设施建设、采矿业、农业等相关行业。

  我们知道，工程机械行业平均周期大致为8-10年。如果我们把时间线拉长，你会发现挖掘机这个行业从2005年以来，经历过两轮大周期，这对我们理解现阶段的挖掘机，很有必要。

  其实，2008-2015是第一个比较完整的周期。2008年的“四万亿”政策是整个工程机械行业的催化剂，迅速拉动了挖掘机新需求。直到2012房地产调控政策出台，工程机械产能过剩公司开始出清，行业进入了长达四年的深度调整期。

  第二个周期是从2016年开始，当时的刺激政策棚改货币化、国二国三切换等，让挖掘机的销量在2021年都已经接近35万台。但那之后受房地产的影响，行业又进入了下行周期。

  而目前行业逐渐又开始走出了低点。去年12月，国内挖掘机销量9312台，同比增长22.1%，这已经是国内挖掘机销量持续10个月正增长。而且国内挖掘机的开工率从去年2月就开始持续回升。

  这背后一种原因是开篇聊到的房地产政策的刺激，另一方面也是设备更新补贴政策落地，不少机构预测2025年后将加速淘汰老旧设备。而去年的存量设备中，甚至超过一般的设备使用的时间都超过了8年。

  虽然我国的挖掘机行业起步时间远远晚于欧美日等发达国家，不过近些年来，国内玩家的成长速度还是非常迅速的，尤其是在产品性能、结构等方面。

  从去年的全球挖掘机制造商20强榜单中我们就能略见一二，我国有五位玩家上榜。

  如果我们展望海外，目前全球行业排名第二的是日本小松。如果我们回顾日本小松发展历史，你会发现，公司1970年开始全球化布局，通过建立子公司在欧美市场增强市场地位，公司的全球化已经长达50年以上，所以在全世界内都是有一定的影响力的。

  除此之外，全球化也增加了小松的抗风险能力。小松毛利率长期保持比较高水平波动较小，2023年毛利率又创下了新高，达到了31.31%。

  而且很重要的一点是，小松注重开发生产一体化，研发费用长期占比2.5%以上，这比不少国内玩家高出了一大截。

  从龙头的业绩情况去看，基本都实现了正增长。比如三一重工前三季度营收和净利润分别同比增长了4.22%和19.66%，挖掘机出售的收益占公司总营收的比重接近四成。而且，三一重工作为A股工程机械行业市值第一，也在积极筹划赴港上市。

  但是公司的海外上市磨难重重，能够说是屡战屡败，比如说三年前准备申请在德国法兰克福证交所挂牌上市，十年前准备分拆赴港上市，都没有“抱得美人归”。

  实际上从三一重工的业绩变化来看，周期性非常明显的。虽然近些年着力发展海外业务，但仍难免随着经济周期共沉沦。

  除此之外，徐工机械（000425）和中联重科（000157）去年三季度都出现了“增利不增收”的现象。比如徐工机械净利润同比增长近三成，中联重科净利同比微增。

  而柳工（000528）业绩更为耀眼，去年归母净利润同比增长45%至70%。这背后主要是公司积极开拓国际市场，2023年海外收入突破百亿元，2024年上半年，柳工海外营收占比更是快提升到了50%，创下了历史新高。

  就在今年1月，挖掘机出口同比增长2.19%，能够准确的看出国内玩家凭借性价比优势及服务网络完善，在亚非拉等新兴市场渗透率持续提升，叠加欧美高端市场突破，出口增长空间依然广阔。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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